高(gāo)中教學儀器(qì)全系列康複醫(yī)療器(qì)械龍

　

今日(rì)就(jiù)繼續來(lái)說(shuō)一(yī)隻科(kē)創新股—★£>✔—翔宇醫(yī)療，未來(lái)千億康複醫(yī)療大(dà)市(shì)場(c'÷hǎng)，三隻科(kē)創醫(yī)療∑&σα器(qì)械廠(chǎng)商終于在科(kē)創齊聚首，其中普門(mén)科(kē)技(jì)♦♦£橫跨電(diàn)化(huà)學發光(guāng)（體(tǐ)外(wài)診斷）和(hé)康複α♠治療兩大(dà)領域，而康複治療收入占比≠"'→近(jìn)為(wèi)四成左右，偉思醫(yī®​→)療則主要(yào)面向産後康複市(shì)場(chǎng)為(wèi)σε↑•科(kē)創首支純正的(de)康複醫(yī)療器(qì)械廠(→÷≤chǎng)商，繼偉思之後翔宇醫(yī)療已悄然上(shàng)市(shì)，相(xiàng©ε)比之下(xià)翔宇醫(yī)療面向的(de)領域更為(wèi)廣闊，産品系列≤σφα更全，養老(lǎo)康複、慢(màn)性病康複、術<• (shù)後康複、産後康複等全部涉及，因此可(kě)Ω★¥÷想象空(kōng)間(jiān)更大(dà)，2020年(nián)翔宇醫(yī)療§"繼續高(gāo)速增長(cháng)遠(yuǎn)超同業(yè)，那(nà)麽翔宇醫(y£ ī)療質地(dì)究竟如(rú)何？且看(kàn)海(hǎi)豚今日(©÷≈rì)為(wèi)你(nǐ)深度剖析！

（注：圖中普門(mén)科(kē)技(jì)收入為(w‌♠™™èi)康複治療業(yè)務闆塊收入規模）

我國(guó)康複醫(yī)療體(tǐ)系主要(yào)為(wèi£±π∏)急性期患者服務，未來(lái)成長(cháng)潛力巨大(dà₹βα®)預計(jì)到(dào)2023年(ni>♣án)将達千億規模

康複器(qì)械按照(zhào)應用(yòng)領域不(bù)同分(fēn)為(wèi)康¶→$>複醫(yī)療器(qì)械、康複教育設備和(h≥₹♥ é)康複輔具等，其中康複醫(yī)療器(qì)械是(shì)指在康複醫(yī)療中ε ¶‌用(yòng)于康複評定、訓練與治療、有(yǒu)效改善↑&↑♠或恢複患者功能(néng)的(de)醫(yī)療設備，☆₹是(shì)各級康複醫(yī)療機(jī)構開(kāi)展診↑ ♦療活動的(de)必備條件(jiàn)，終端受益者涵蓋了(le)老(lǎo)£♣年(nián)人(rén)（2.4億）、慢(màn)性疾病患者（潛在需求1000✔ 多(duō)萬）、殘疾人(rén)（8000多(duō)萬）、術(s ×hù)後功能(néng)障礙者（5000多(duō)萬）、産後功能(néng)障礙π♠✘✘者（每年(nián)新生(shēng)兒(ér)1600萬）、重疾人(rén)群（超千萬） ©Ω™等群體(tǐ)，潛在需求巨大(dà)。在我國(guó¶™γ)至少(shǎo)有(yǒu)80%需要(yào)康複的(de)慢(màn)δδ性病人(rén)群得(de)不(bù)到(dào)康複σ₩治療，有(yǒu)7000多(duō)萬殘疾人(rén)•₩≤口未享受到(dào)基本康複服務，加速康複外(w×≈≤≠ài)科(kē)概念還(hái)處于普及期還(÷∞εhái)未覆蓋每年(nián)的(de)手術(shù)人(rén)≈  γ次。

我國(guó)老(lǎo)齡化(huà)問(wèn)題日(rì)益嚴峻，我國(guó) 60 歲及≤✘•±以上(shàng)老(lǎo)年(nián)人(rén)口達 2.5 億，我國(≥♦≥guó)人(rén)均預期壽命為(wèi)77歲，但(dàn)是(shì)人↕£↔(rén)均健康預期壽命僅為(wèi)68.7歲，患有(yǒu)一(yī)種以上(shàng)慢↕β(màn)性病的(de)老(lǎo)年(nián)人(rén)比例高(gāo)達 75%，失&‍§∞能(néng)和(hé)部分(fēn)失能(néng)老(lǎo)年(nián)人(rén)超過 ×↑4,000 萬人(rén)，至少(shǎo) 4%- 6%的(de)老(l≥ ǎo)年(nián)人(rén)生(shēng)活自&​∑(zì)理(lǐ)困難，并且需要(yào>♠™☆)醫(yī)療護理(lǐ)救助，而目前的(de)康複醫(yī)療機(jī)構僅能(néng©')滿足 20%的(de)市(shì)場(chǎn™∑&g)需求，同時(shí)有(yǒu) 75%的(de)慢(mànδ )性病患者因便利性希望選擇家(jiā)庭康複。

目前我國(guó)醫(yī)療體(tǐ)系一(yī)向是(shì)重急救、重£<★治療、輕預防、輕康複，從(cóng)而導緻了(le)國(guó' ≠)內(nèi)康複資源總量不(bù)足且分(fēn)布不(bù)均。我國(guó)↕∞↔★從(cóng)2012 年(nián)起開(kāi)始探索建立三級康複醫(yī)療服務體✔£‍₩(tǐ)系——

急性期：康複在三級綜合醫(yī)院，以疾病急性期患者為'÷(wèi)主，主要(yào)開(kāi)展早期康複治療穩定期：康複在康複醫λ★✘(yī)院或者以康複為(wèi)主的(de)二級綜合醫(yī)院，以疾病穩定期患者為(♠≥×wèi)主恢複期：康複進入社區(qū)、γ∞基層醫(yī)療機(jī)構，以疾病恢複期患者為(wèi)主

在我國(guó)三級醫(yī)療康複體(tǐ)系中，康複醫(yī)療資源主要(yào)為(wèi£÷✔)疾病急性期患者服務，也(yě)就(jiù)是(shì)集中在三級綜合醫(©←∞✘yī)院。2018 年(nián)全國(guó)康複醫(yī)院數(shù)量為(wèi) ∑™ 637 家(jiā)，專科(kē)醫(yī)院占比8%，與綜合醫(yī)院1.9☆ε≥₽7萬家(jiā)的(de)數(shù)量相(xiàng)比，僅占比 3%，★¶←™存在巨大(dà)缺口；與此同時(shí)設有(yǒu)康複醫(yīα™σ≈)學科(kē)的(de)綜合醫(yī)院占比約不(bù)到(dào✔φ) 30%，二級綜合醫(yī)院、康複醫(yī)院以᱕¥及基層醫(yī)療機(jī)構分(fēn>β♥$)配到(dào)的(de)資源仍供不(bù)應求。

2018 年(nián)我國(guó)康複醫(yī)λ ≥<療行(xíng)業(yè)市(shì)場(chǎng)規模為(wèi)4α♥δ50 億元，2011-2018年(nián)複合增速達19%，預計(jì)到(Ωδ>♣dào)2023年(nián)規模将超千億，與此同時(shí)估算(suàn)二級綜​✔合醫(yī)院建設康複科(kē)大(dà)約需要(yào) 500-1,00"©0 萬元，三級綜合醫(yī)院需要(yào) 2,0σ♦00 萬元。康複醫(yī)療領域醫(yī)保支¶§≈≈付項目從(cóng)原先的(de) 9 項增加到(dào) ☆ 29 項，康複技(jì)術(shù)也(yě)從(c‍≈☆óng)傳統的(de)三癱一(yī)截領域擴大(dà)至疼痛康複、神經康複、骨科(kē)康複、中₹≈​Ω醫(yī)康複、産後康複、加速康複外(wài↕"±←)科(kē)、心肺康複等。

國(guó)內(nèi)少(shǎo)數(shù)全系列康複醫(yī)療器(qì)$π械服務商，康複訓練+康複理(lǐ)療設備合計(jì)收入占比近(jìn)九成

公司為(wèi)國(guó)內(nèi)少(shǎo)數(shù)擁有(y'∏≈ǒu)全系列康複醫(yī)療器(qì)械生(shēng)産×&α及服務能(néng)力的(de)高(gāo)新技(jì)術(shù)企業(yè)之一(yī☆←)，成立于2002年(nián)，早期以牽引系®‌列以及熏蒸系列為(wèi)主，2006年(nián)完成了(le)彈道(dào)式體(tǐ∑§<♠)外(wài)沖擊波治療儀等關鍵設備研發，2014年(nián)随著'✘(zhe)新廠(chǎng)區(qū)與生(shēng)産線的(de)®→建設和(hé)投産産品線逐漸豐富，截至目前公司已覆蓋康複中心需要(α★φyào)的(de)大(dà)部分(fēn)康複醫(yī)療器'™(qì)械，并為(wèi)部分(fēn)醫(yī)院提供了(le)康複科(kē)整體(t₹®↔§ǐ)解決方案。

銷售渠道(dào)上(shàng)公司以間(jiān)接銷售為(wè←Ω×"i)主，占比達八成左右，産品銷售中醫(yī)療器∞§™(qì)械占比在八成左右。

公司自(zì)産康複設備涵蓋聲療、光(guāng)療♠α←、電(diàn)療、磁療、物(wù)理(lǐ)治療（‌✘ PT）、作(zuò)業(yè)治療（OT）及康複評定産品♥ε←δ等，分(fēn)為(wèi)20 大(dà)系列、 40φλ♠0 多(duō)種，涉及疼痛康複、神經康複、骨科(kēσα )康複、産後康複、加速康複外(wài)科(kē)≠‍£、心肺康複、老(lǎo)年(nián)康複、慢(màn)性病康複、殘疾人(rén★Ω)康複、ICU 重症康複、兒(ér)童康複、燒傷康複、腦(nǎo)卒中康複、脊§ε✔™髓損傷康複、運動損傷康複等專病專科(kē)領域。

公司産品分(fēn)為(wèi)康複評定設備、康複訓練設備、康複理(lǐ)療設備、經營産品及配件₩Ω(jiàn)産品四大(dà)類，其中康複理(lǐ)療設備收入占比超55%，康複訓練設備收入占÷₹™★比在三成左右。

公司主要(yào)産品如(rú)下(xià)圖：

其中康複評定設備為(wèi)公司智能(néng)化(huà)發展的"™♦£(de)重點産品，近(jìn)幾年(niánσ←)公司陸續推出了(le)語言障礙康複評估訓練系統、平衡功能(néng)訓練及 評估系統、認≈'★知(zhī)障礙評估系統等，随著(zhe)産品科(kē)技(jì)含量 不(bù)斷提高(gāo¶✘♣↔)，康複評定設備毛利率從(cóng)2017®₽年(nián)的(de)67.5%逐年(nián)提升至2019年(nián)的(de)7÷♠©6%，但(dàn)目前收入占比較低(dī)。

公司康複訓練設備主要(yào)包括多(duō)關節主被動訓練儀、多★±Ω(duō)體(tǐ)位醫(yī)用(yòng)診療床、四肢聯動康複訓練儀、§₩π♥智能(néng)下(xià)肢反饋康複訓×π¥練系統等，2018、2019年(nián)分(fēn)别同比大(dà)增23.7%、33≥≠♥&.5%，為(wèi)公司近(jìn)幾年(nián)規模較大£α♣(dà)、增幅最快(kuài)的(de)設備系列。

公司的(de)康複訓練設備一(yī)部分(fēn← )屬基礎簡易産品，另一(yī)部分(fēn)産品屬智能(néng)、技(jì)術(₹ ←shù)含量較高(gāo)産品，随著(zhe)公司近(jìn)兩年(nián)€¶重點推廣技(jì)術(shù)含量較高(§α'gāo)産品智能(néng)下(xià)肢反饋康複訓練系統、減重步态康複平台、多(duō)關節主→≠∞被動訓練儀等，公司康複訓練設備毛利率從(cóng)2017年(nián)的(de←•±)56.7%逐年(nián)提升至201'§9年(nián)的(de)63.5%，2020年(nián)上(shàng)半♦₩年(nián)進一(yī)步提升至66.6%。

公司康複理(lǐ)療設備中主要(yào)産品為(wèi)電(diàn)療産品極超短(★'duǎn)波治療機(jī)、聲療産品體(tǐ)外(wài)沖擊波、磁療系列•β $産品磁振熱(rè)治療儀，其中體(tǐ)外(wài)沖擊波治療儀毛利率水(shuǐ)平較高(gā ♣‌o)，其收入占比從(cóng)2017年(nián)的(de)5%逐年(nián)提©↓升至2020年(nián)上(shàng)半年(nián)的(deπ™​♠)8.8%，而相(xiàng)比之下(xià)熏蒸∑★α治療機(jī)、電(diàn)腦(nǎo)中頻©♣(pín)治療儀等毛利率水(shuǐ)平較低(dī)，占比逐年(nián)下(xià)降。随著(>∏&γzhe)高(gāo)毛利率産品種類不(bù)斷豐富公司康複理( ‍ ★lǐ)療設備的(de)毛利率從(cóng)2017年(nián)的(de)61%逐年(nε₹ián)提升至2019年(nián)的(de)68%。

主要(yào)競争對(duì)手：

普門(mén)科(kē)技(jì)——光(guāng)子(z‍♣¶↑ǐ)治療儀、 結腸水(shuǐ)療儀和(hé)₩→π紅(hóng)外(wài)治療儀偉思醫(yī)療——涉及盆底及産後康♠±複、神經康複、精 神康複等領域龍之傑（誠益通(tōng≤β)旗下(xià)）——康複理(lǐ)療醫(yī)療器(qì) 械錢(qián)璟康☆'複

結語：

繼偉思醫(yī)療、普門(mén)科(kē)技(jì)後又(yòu)一(yī)康複醫(yī>₹)療器(qì)械股，不(bù)過公司所面對≥£•↕(duì)的(de)市(shì)場(chǎng)♦→₩×規模更大(dà)，産品更為(wèi)齊全，目前康複醫(yī)療器(qì)械屬δ¶于剛剛開(kāi)始發展起步期，且公司高(gāo)毛利率産品開(kāi)始逐步放(‌÷fàng)量，未來(lái)中長(cháng)線潛力可(kě)期。當然最 ↓大(dà)風(fēng)險在于康複醫(yī)療器(qì)械不(bù)屬于耗材₽Ω€£，使用(yòng)周期一(yī)般為(wèi) 5-8 年©<¥(nián)，客戶需求波動較大(dà)，也(yě)因此公司終端客戶數(shù)量衆多(d™<uō)，近(jìn)2年(nián)往來(lái)客戶∏<數(shù)量超1600家(jiā)，公司每年(nián)直接客戶+間(jiān)接客戶總數(‍÷shù)超5000家(jiā)，還(hái)需保持一(yī)定謹慎。

公衆号：老(lǎo)範說(shuō)評laofanshuoΩδγ∑ping