教學設備邁瑞醫(yī)療研究報(bào)告：醫(yī)療器(qì π)械

一(yī)、醫(yī)療器(qì)械整體(tǐ)解決方案提供商，高(gāo)端☆π♦化(huà)、國(guó)際化(huà)、智能(néng)化(huà)共同發展

1.1 三十年(nián)風(fēng)雨(yǔ)路(lù)，走出去(qù)走進來(lái)

公司是(shì)國(guó)內(nèi)綜合性醫(yī)療器δ↕≥"(qì)械龍頭，自(zì) 1991 年(nián)成立以來(lái)始終$​‌緻力于臨床醫(yī)療器(qì)械設備的(de)研發和(hé)制(zhì) 造，主要(yào)'¥←産品覆蓋生(shēng)命信息與支持、體(tǐ)外(wài)診斷、醫(yī)↔§σ"學影(yǐng)像三大(dà)領域，另外(wài)§↓♥重點布局細分(fēn)賽道(dào)，包 括微(wēi)創外(wài)科(k←♣±ē)設備、獸用(yòng)醫(yī)療器(q↓±↔ì)械、骨科(kē)等業(yè)務。公司擁有(yǒu)國(guó)內(nèγε‌i)同行(xíng)業(yè)中最全的(de)産品線，提✘​©☆供安全、 高(gāo)效、易用(yòng)的(de)一($σ€∞yī)站(zhàn)式整體(tǐ)解決方案滿λ•足臨床需求。

1.1.1 堅持自(zì)主研發，産品多(‌☆™duō)元化(huà)、高(gāo)端化(huà)發展

公司持續保持高(gāo)額研發投入，随著(zhe)公司營業π£ε±(yè)收入增長(cháng)，研發費(fèi)用(yòng)率持續維持在 8%≈ >α以上(shàng)，2021 年(nián) 研發投入絕對(duì)金(jīn)₹≥額已達 25.2 億元。

公司始終專注于研發，陸續推出相(xiàn‌÷​ g)關産品，展開(kāi)多(duō)元化(huà&®&☆)布局，基于于公司在監護儀的(de)品牌、≤​®渠道(dào) 及精密制(zhì)造的(de)技(jì)術(shù)優勢，逐步進軍超聲、體(tǐλπ↔)外(wài)診斷等器(qì)械藍(lán)海(hǎi)市(shì)場(chǎng)。從(có®↕ng)官網可(kě)以了(le)解，1998 年(nián)邁 瑞推出中國(guó)第一(yī≈ ♣€)台三分(fēn)類标準全自(zì)動血液細胞分(fē§•n)析儀，産品向體(tǐ)外(wài)診斷領域拓展。2001 年(nián)推出第 一(yī)台全"↑→±數(shù)字黑(hēi)白(bái)超聲，進一(yī)步進入醫(yī)學影(yǐn↓Ωg)像領域。2003 年(nián)和(hé) 2009 年(n≥×∏ián)又(yòu)相(xiàng)繼推出中國(guδ↔ó)第一(yī)台全自(zì) 動生(shēng)化(huà ¥)分(fēn)析儀和(hé)雙向波除顫監護儀等。到(dào)2010年(n₹₽ián)，公司生(shēng)命信息與支持、體(tǐ)外(wài)診斷及醫(yī)學影↕↔(yǐng)像三 大(dà)産品線主基調€‌ 形成。

公司産品線不(bù)斷豐富，已成為(wèi)國(guó)內(nè©$♦®i)産品線最齊全的(de)醫(yī)療器(qì)械綜合解決方₽₩案提供商。公司産品持續 創新叠代，原有(yǒu)↔¶∞三大(dà)産線領域産品在高(gāo)端化(huà)方面不(bù)斷實現(xiàn₹♠¥)突破，新領域産品不(bù)斷完善出新。公司 的(de)監護儀、麻醉機(jī)、血球分(fēn×'Ω)析儀等已達到(dào)全球領先水(shuǐ)★‍平，其他(tā)産品正努力跟國(guó)際一(yī)流水(shu☆"€δǐ)平看(kàn)齊， 公司也(yě)在不(bù)斷嘗試新領域、并用(yòng)優秀的(de)業¶¥®(yè)績增速證明(míng)實力。

1.1.2 走出去(qù)走進來(lái≥®‍')，并購(gòu)實現(xiàn)發展壯大(dà)

公司在不(bù)斷拓寬産品邊界，也(yě)在不(bù)斷πα£拓寬區(qū)域邊界，走出去(qù)走進來(lái)。公司自(zì) 2000年(niσ<↔án)開(kāi)始進軍海(hǎi)外(wài↕™•) 醫(yī)療器(qì)械市(shì)場(chǎng)，産品先後出口到(dào)英國(guó) £↕、美(měi)國(guó)等國(guó)家(jiā)，開(kā↕φ₩i)啓了(le)國(guó)際化(huà)發展之路(lù)。₩£↕β基于國(guó)際化(huà)戰略， 公司 2006 年(nián)于紐交所上(shàng)市(♦™'shì)，成為(wèi)中國(guó)首家(jiā)醫(♦±÷ yī)療器(qì)械企業(yè)海(hǎi)外(wài)上(shàng)市(shδ¥♠ì)的(de)公司。

在醫(yī)學影(yǐng)像領域，2013 年("←nián)公司收購(gòu)國(guó)外(wài)優秀的(de)超聲公司 Zonare，獲↑↔得(de)了(le)下(xià)一(yī)代高(gāo)端成像技(jì)術(sλ™hù)， 便于進一(yī)步拓展美(měi)國(§αguó)市(shì)場(chǎng)并實現(xiàn)全球高(gāo)端影(yǐn• ÷g)像産品領導者目标。

在體(tǐ)外(wài)診斷領域，公司 20201 年(ni×≈φán)收購(gòu)全球 IVD 行(xíng)σ'&®業(yè)最重要(yào)的(de)原材料​ λ×供應商之一(yī)的(de) Hytest Inveλ←βst Oy，進一(yī)步完善化(huà)學發光(guāng)産品研發及供×>©應鏈平台建設，提升核心業(yè)務競争力。

公司不(bù)斷推進國(guó)際化(huà)∏φ≥戰略，國(guó)際收購(gòu)主要(yào)以獲取較高(gāo)技(jì)術(shù)專φ¶利為(wèi)出發點，兼顧銷售渠道(dào←✘>₽)，國(guó) 內(nèi)收購(gòu)以擴充産品線為(wèi)目的(de)，Ω∏到(dào) 2016 年(nián)已實現(xiàn)國(guó)內(nèi‍®)國(guó)外(wài)市(shì)場(chǎng)營業(yè)額各占 50%>π₽δ，國(guó)內(nèi)業(yè)務和(hé)海★γ✘(hǎi)外(wài) 業(yè)務有(yǒu)望實現(xiàn)穩健增長(cháδπng)。

2020 年(nián)公司在疫情引發的(de)應急采購(gòu)中  ≤>大(dà)量拓展了(le)海(hǎi)外(wài)高(δπ→gāo)端客戶群，在國(guó)際市(shì)場(chǎng)完成₹₹δ了(le) 700 多(duō)家(jiā)高(gāo) 端客戶的(de)突破，在國(g★®uó)際市(shì)場(chǎng)上(shàng)迎來(lái)了(Ω©le)更好(hǎo)地(dì)發展機(jī)遇。2021 年(nián)，公司海(hǎi)外(w✘✔&ài)業(yè)務持續拓展，開(kāi)拓客 戶數(shù)♣¥量與 2020 年(nián)一(yī)緻，不(bσ✘ù)斷加強深度與廣度。

公司後續将以國(guó)內(nèi)和(hé)新興市(shì)場(chǎn≠→"g)國(guó)家(jiā)作(zuò)為(wèi)主要(yào)增長(chδΩáng)動力，同時(shí)在發達國(guó)家(jiā)持續耕耘構建™✘☆品牌知(zhī)名度 和(hé)影(yǐng)響力，加速全球化(huà)滲透。在全球領域，¶₩♥™公司會(huì)繼續加強在生(shēng)命信息與支持¶£₽₩、體(tǐ)外(wài)診斷、醫(yī)學影(yǐng)像等細分(fēn®₩​)領域專業(yè)營銷團隊的(de)健全，繼續加強生(shēng)命信息δ↓‍↑與支持及醫(yī)學影(yǐng)像産品橫向縱向客戶群 的(de)突破，加強高(gāo)端産 ♣品發展，在體(tǐ)外(wài)診斷領域，推動從(c£≤✘÷óng)海(hǎi)外(wài)小(xiǎo)樣本量實驗室到↓&(dào)中樣本量實驗室的(de) 突破。（報(bào)告來(lái)源：未來(lεπα≠ái)智庫）

公司在提升産品競争力和(hé)品類的(de)同∑"時(shí)，注重信息化(huà)、集成化(huà)、智β¶>能(néng)化(huà)，期待實現(xiànΩ≥♠ )1+1>2 的(de)效 果。公司結合三大(dà)業(yè)務領₹∞α域持續提升的(de)産品組合核心競争優勢和(h♣π≥↔é)性價比優勢，逐漸從(cóng)醫(yī)療器(qì)械産 ≈∑品供應商蛻變為(wèi)提升醫(yī)療機(jī)構整體(β↑tǐ)診療能(néng)力的(de)智能(néng)化(hu∞∏à)解決方案提供商。公司基于三大(dà)業(yè)務提出瑞 智聯、瑞影(yǐng)®←ε雲、邁瑞智檢實驗室等系列智能(néng)解決方案，場(chǎng)景覆蓋醫 ↕αΩ(yī)院全院、重症、手術(shù)、急診、 心髒、普護、體(tǐ)外(wài)診斷、實驗室、"β影(yǐng)像、遠(yuǎn)程質控、教學•$培訓、遠(yuǎn)程會(huì)診、研討(tǎo)社區(qū)等。

瑞智聯以病人(rén)為(wèi)中心，集成床∏♠‌旁所有(yǒu)設備數(shù)據，與醫(yī)院已有(yǒu)的(de)信息化(h®λ®αuà)系統有(yǒu)機(jī)結合，助力大(dà)數(shù)據科(kē)研，全面提升醫(₽≤yī)療服務質量，極大(dà)便利遠(yuǎn)程診療和(hé)醫(♦♠↑yī)聯體(tǐ)共同診療。

瑞影(yǐng)雲影(yǐng)像雲服務平台是(shì) 5G 網絡新時(s "hí)代大(dà)環境下(xià)的(de)¥≈₹産物(wù)，疫情加速了(le)其普及和(hé)應用(yòng)。 π≥瑞影(yǐng) 雲主要(yào)通(tōng)過連接邁瑞影(yǐng)像設備和(hé)用(∑✔yòng)戶的(de)雲端生(shēng)态應用(yòng)平台，創新性地(• dì)提供了(le)可(kě)供用(yòng)戶自(zì)主創建和(hé)α"φ 運營的(de)雲社區(qū)及多(duō)種雲端應用(yòng)，為(wèi)超聲醫(y✘•ī)療工(gōng)作(zuò)者打造立體(tǐ)便捷的(de)交互媒介。

目前，基于瑞影(yǐng)雲公司推出帶遠(yuǎ≈&₹✔n)程質控的(de)醫(yī)聯體(tǐ)會(huì↑←)診、醫(yī)聯體(tǐ)/連鎖醫(yī)療機(jī)構超聲遠€↔≤(yuǎn)程質控、 POC 科(kē)室與超聲科(kē)業(yè)務整合的(de)遠(yu≠>®ǎn)程教學培訓/會(huì)議(yì)、聚集病例討(tǎ'₽δo)論和(hé)雲端課堂研討(tǎo)社區(qū)等遠(yuǎn)程超 >γ≈聲解決方案。瑞影(yǐng)雲突破時(shí)空(kōng)限​∑©制(zhì)，對(duì)單一(yī)地(dì)點的(de)超聲設備雲端共享，規範基層醫(yī)療Ω→機(jī)構程序， 使得(de)上(shàng)級遠(yuǎn)程診療更有(yǒu×≤∑λ)信心，助力分(fēn)級診療及提升醫(yī)聯體(tǐ)整體(tǐ)診療水(shuǐ)平。

1.3 公司股權集中，經營數(shù)據持續向好(hǎo)

從(cóng)經營數(shù)據可(kě)以看(kàn)出，過硬的(de)研₽£發實力和(hé)産品品質保障了(le)業(yè)績的(de)快(kuài)速增δ$≈長(cháng)。近(jìn)年(nián)來(lái)公司營收和(hé)利 潤持續向好(≠÷¶hǎo)，公司營業(yè)收入從(cóng) 2017 年(nε ián)的(de) 111.74 億元增長(cháng‍≤≈)到(dào) 2021 年(nián)的(de) 252₩¥∞.70 億元，CAGR 為(wèi) 22.63%。" Ω利潤端增速快(kuài)于收入端，淨利潤從(cóng)±σ"® 2017 年(nián)的(de) 26.01 億元增長(cháng)到(dào) 2021¶₩ 年(nián)的(de) 80.04 億元， CAGR 達β'到(dào) 32.44%。

毛利率方面，2021 年(nián)公司綜合毛利率為(wèi) ™§65.01%，近(jìn)年(nián)$ φ∏來(lái)一(yī)直保持較高(gāo)的(de)水(shuǐ)平。從(cóng±↑)産品上(shàng)來(lái)看(kàn)ββ​， 公司醫(yī)學影(yǐng)像類産品壁壘高(gāo)，毛利率更高(gāo)一(yī)♥>‌些(xiē)，約 68%左右。

二、醫(yī)療器(qì)械行(xíng)業(yè)迎來(lái)黃(huáng)金(jīn)十年Ωα(nián)，公司有(yǒu)望脫穎而出

2.1 受益于需求端驅動，全球醫(yī)療器(qì)械行(α≠σ<xíng)業(yè)持續穩定增長(cháng)

醫(yī)療器(qì)械主要(yào)是(shì)指直接或間(jiān)接♣♠用(yòng)于人(rén)體(tǐ)的(d≥£∞e)儀器(qì)、設備、器(qì)具、體(tǐ)外(wài)診斷試劑及校(xiào)準物(w™ε ∏ù)、材料或其 他(tā)相(xiàng)關物(wù)品，主要(yβ×ào)用(yòng)于人(rén)體(tǐ)∑&γ×檢查、疾病診斷、外(wài)科(kē)手術(shù)治療、慢(màn) ε病理(lǐ)療和(hé)監護等用(yòng)途，同藥品一(yī) 樣，是π'↕§(shì)醫(yī)藥領域最重要(yào)的(de)分(fēn)支之一(yī☆≤)。醫(yī)療器(qì)械主要(yào)包括醫(yī)療設備、醫(yī)♠<©用(yòng)耗材、體(tǐ)外(wài)診斷☆∞γ≈等。

2.2 目前國(guó)內(nèi)醫(yī)療器(q<♠ì)械企業(yè)面臨巨大(dà)的(de)機(jī)遇與挑戰

此次新冠疫情顯現(xiàn)出我國(guó)醫(yī)療衛 ×≤生(shēng)事(shì)業(yè)存在總量薄弱、結構失衡等短σ€♠δ(duǎn)闆，為(wèi)了(le)提升傳染病篩查和(hé) 救治能(né★↓★δng)力、同時(shí)應對(duì)疫情的(de)反彈，國(guó)內(nèi)從(c→ ‌óng) 2020 年(nián) 3 月(yuè)份以來(®​ lái)開(kāi)始進入加大(dà)建設 ICU 病房(fáng)、傳染 病醫&♣'¶(yī)院、發熱(rè)門(mén)診等方面的(de)醫(yī)療新基$≥建階段，各地(dì)政府也(yě)開(kāi)始積極準備相(xiàng)關醫(yī)→α療基礎設施建設， 預計(jì)醫(yī)療新✘₩∏∞基建會(huì)持續 5-10 年(nián)的(€≥ ∞de)建設時(shí)間(jiān)。

2020 年(nián)，全國(guó)公共财政支 ∑出中醫(yī)療衛生(shēng)項增速顯著提升，2021  <年(nián)全國(guó)公共财政醫(yī)療健康支出仍 保持較高(gāo)投入，支持相♥↕(xiàng)關醫(yī)療基礎設施建設。同時(shí)，根據國(π¥guó)家(jiā)統計(jì)局數(shù)據，截至 202→ε☆§1 年(nián) 11 月(yuè)底， 全國(guó)醫(yī)療​≤β衛生(shēng)機(jī)構共有(yǒ→≠δ≥u) 104.4 萬個(gè)，較 2020 年(ni'®♥án)增長(cháng) 1.22 萬個(gè)，連續兩年(ni₽↕ ÷án)保持較快(kuài)增長(cháng)。根據弗 若斯特沙利文(wén)預測，2022 年™¥₹∑(nián)國(guó)內(nèi)醫(yī)院數(shù)量将達到(dào) 29.3 萬個(∏ε♦gè)，保持快(kuài)速增長(chánδ$σg)趨勢。

在國(guó)際上(shàng)，新冠疫情對(du φì)各國(guó)醫(yī)療衛生(shēng)體( Ωtǐ)系都(dōu)造成了(le)巨大(dà)的(de)挑戰，部分(fēn)歐洲國(₩∑guó)家(jiā)開(kāi)始規劃醫(yī)療補短(duǎn) 闆的(de) ☆>舉措，發展中國(guó)家(jiā)總量欠缺結構失衡的(de)問(wèn₩£↑)題更加嚴重，各國(guó)已經普遍意識到(dào☆•δ)衛生(shēng)體(tǐ)系的(de)完善 程度對∑£(duì)國(guó)家(jiā)政治和(hé)經濟穩定的(de)重要(yào₹ ₽)性，已經開(kāi)始紛紛加大(dà)醫(yī)療投入。

2019 年(nián) 6 月(yuè)，醫(yī)保局等四部門(mén)聯合印發《按疾病α>診斷相(xiàng)關分(fēn)組付費(fèi)國(guó↔¥)家(jiā)試點城(chéng)市(shì)名單的(de)通(tōng)知(zhī) '》， 确定 30 個(gè)城(chéng)市(shì)開(k∑©ε÷āi)展 DRG 付費(fèi)國(guó)家(jiā)試點，确保 2020 年(nián)模拟運βπ行(xíng)，2021 年(nián)啓動實際付費(fèi)。10 月(yuè)醫(yī) ∑•保局發布《關于疾病診斷分(fēn)組（DRG）付費(fèi)國™∑¶₽(guó)家(jiā)試點技(jì)術(sh÷♠‍₹ù)規範和(hé)分(fēn)組方案的(d¶φ ↕e)通(tōng)知(zhī)》明(míng)确 376 組核 心 DRG（ADRG）♥¥₩α。2020 年(nián) 3 月(yuè) 5 日(rì)，中共中央國(guó)務院正₽™☆©式發布《關于深化(huà)醫(yī)療保障制(zhì)度改≠•β革 的(de)意見(jiàn)》，其中提到(dào)未來(lái) 10 年(nián)我國( ¶guó)醫(yī)療改革重點之一(yī)是(shì)，持續推進以病種付費(fèi)為(w₽ ↑πèi)主的(de)多(duō)元複合式 醫(yī)保支付方式改♦©✘革。目前，DRG 在頂層制(zhì)度設計(jì)和(hé)地(dì)方層$β面的(de)探索實踐均取得(de)了(le)實際進展¥±。

此外(wài)，國(guó)家(jiā)持續推動分 ©€♥(fēn)級診療，優化(huà)醫(yī)療資源配置，實現(xiàn£↓••)基層首診、雙向轉診、急慢(màn)分(fēn)治、上(shàng♦ ) 下(xià)聯動的(de)目标。基層醫(∑φεyī)療機(jī)械受分(fēn)級診療帶動，對(duì)醫★δ(yī)療器(qì)械和(hé)大(dà)型基礎設備的•₽ ∞(de)需求大(dà)幅度增加。（報(bào)告來(lái)源：未來(lái)智庫）

2.2.3 行(xíng)業(yè)集中度有(yǒu)望不(bù)‍÷×¥斷提升，國(guó)內(nèi)企業(yè↔>γ)大(dà)有(yǒu)可(kě)為(wèi)

從(cóng)全球區(qū)域來(lái)看(kàn)，醫(yī)療器(qìε≠)械市(shì)場(chǎng)集中度高(gāo)，跨國(guó)企業(yè)占據×<♣σ主要(yào)市(shì)場(chǎng)，全球第一(y→&εΩī)大(dà)器(qì)械龍頭美(měi)敦力 2020 年(nián)€Ω實現(xiàn)營業(yè)收入 289.13 億美(měi÷ )元，而國(guó)內(nèi)龍頭邁瑞醫(yī)療 2020 年(n♦‌ián)營收 210 億人(rén)民(mín)币，是(shì₹÷÷γ)美(měi)敦 力 1/7 不(bù)到(dào)，與其他(tā)強生(shēng←≤Ω)、飛(fēi)利浦、GE 等仍不(bù)是(shì)同一(yī)數(shù)量級。以>∞→ 2020 年(nián)營收計(jì)算(suàn)，全球 top10 器(qìφ±∏)械公司市(shì)場(chǎng)占有(yǒu)±α率已達 40%左右，集中度較高(gāo)。

從(cóng)國(guó)內(nèi)市(shì)場(chǎng)來(l↕≥♠ái)看(kàn)，國(guó)內(nèi)醫(yī)療器(qì)械行§↑<×(xíng)業(yè)企業(yè)衆多(duō)，中小(xiǎo)企業(yè)林(lín✘‍™)立，整體(tǐ)呈現(xiàn)小(xiǎo)而散的₩≥(de)局面。我國(guó)醫(yī)療器(qì)械↔Ω生(shēng)産企業(yè) 90%以上(shàng) 為(wèi)£∑中小(xiǎo)型企業(yè)，主營收入年(nián)平均在 3000~4000 ✔♣萬元，與國(guó)內(nèi)制(zhì)藥企業(yè) 3~4 億的(de)年(•£♠nián)平均主營收入相(xiàng) 比€®≠還(hái)有(yǒu)較大(dà)差距。

互聯網周刊與 eNet 研究院聯合發布了(γ✘¶le)2020 中國(guó)醫(yī)療器(qì)械行(xíng)業(yè) "₩₩100 強榜單，其中邁瑞、安圖、 威高(gāo)、樂(y✔☆uè)普、健帆生(shēng)物(wù)居于前五位。以 2020 年(ni☆↓®"án)營收粗略計(jì)算(suàn)，國(guó)內(nèi)企業(yè) to♦'p10 國(guó)內(nèi)市(shì)場(chǎng)市(shì)占率 10%不(bù)到↔σ (dào)，海(hǎi)外(wài)巨頭占據較大(dà​γ)份額，小(xiǎo)企業(yè)在細分(fēn)領域占據一(yī)定份γ☆£∞額，龍頭滲透空(kōng)間(jiān)巨大(dλδβà)，集中 度有(yǒu)望不(bù)斷提升。

從(cóng)占比最大(dà)的(de)醫(↕♠₽​yī)療設備來(lái)看(kàn)，國(guó)産産品滲透率仍然較低(dī)。影(yǐng)'®£₹像設備、急救與生(shēng)命支持及手術(shù)設備 領域，除監 ∏λ©護類産品已基本實現(xiàn)進口替代外(wài)，海(₽εhǎi)外(wài)産品的(de)滲透率仍然較高♣→∞(gāo)，尤其是(shì)高(gāo)端市(s♠→→✔hì)場(chǎng)仍以 進口産品為(wèi)主，進®÷口替代市(shì)場(chǎng)廣闊。

随著(zhe)國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)不(bù)斷γ 實現(xiàn)技(jì)術(shù)突破，進口替代能(néng)力逐步增強，加之××↔ 政策鼓勵，國(guó)産企業(yè)面臨巨 大(dà)的(de)發展機(jī)遇。

1） 持續的(de)研發投入，不(bù)斷擴寬的(de)産品ε₩δ邊界

在産品質量控制(zhì)方面，公司擁有(yǒu)符合 CE、FDA 标γα↕準和(hé) ISO 體(tǐ)系的(de)研發管理(lǐ)流程，并在生(shēng)産完成 & ​後開(kāi)展全面的(de)專項試驗（包括÷↔"‌電(diàn)磁兼容 EMC、安全、環境等）驗證，使得(de)産品安全性、可§∏£✘(kě)靠性得(de) 到(dào)充分(•$≥☆fēn)保障。公司擁有(yǒu) 100 多(duōΩ∏)個(gè)美(měi)國(guó) FDA 産品證書(shū)，連續多(duō)次高(gāo)質​↔λ€量通(tōng)過要(yào)求嚴苛的(de)美(měi)↔$ε♦國(guó) FDA 現(xiàn)場(chǎng)綜合考核。

目前公司的(de)産品及解決方案已應用(yòng)中國(guó)近(jìn) ↔ 11 萬家(jiā)醫(yī)療機(jī)構和(hé) 99%以上(shàng)的(de)三 §甲醫(yī)院，與大(dà)量頂級 醫(yī)院及專家(jiā)建立​✔™了(le)密切合作(zuò)。從(cóng)曆史數(shù)據來(lái)看(kàn)，‌→↑公司在三級醫(yī)院中滲透率高(gāo)，二級、一(y£$ī)級醫(yī)院仍 有(yǒu)滲透空(kōng)間(jiān)，✘♦同樣在百萬家(jiā)基層醫(yī)療機(jī)構中仍§$有(yǒu)廣闊的(de)空(kōng)間(jiān)去(qù)滲透。

公司在海(hǎi)外(wài)的(de)銷售經銷+直銷∏¥Ω結合，因地(dì)制(zhì)宜，各有(yǒu)側重 π。

公司在美(měi)國(guó)主要(yào)以直銷為(wèi)主，在€®美(měi)國(guó)擁有(yǒu)自(zì)己的(de)銷售←↑÷團隊，直接從(cóng)終端客戶獲取市(shì)場(chǎng)信息，通(tōng)過  <'‌投标、商業(yè)談判等方式獲取訂單，并與客戶簽訂銷售合同。直銷産品已覆蓋各λ☆個(gè)級别的(de)醫(yī)療機(jī)構， 包括大(dà)型醫(yī)療集團、醫(yī)&¶γ&聯體(tǐ)、私立醫(yī)院、私人(rén)診所、私人÷↑'(rén)手術(shù)室、大(dà)學醫(yī)院、專科(kē)醫(y÷★✔ī)院、GPO 采 購(gòu)組織等。

3.1 生(shēng)命與信息支持業(yè)務

公司生(shēng)命與信息支持業(yè)務，​↕"<顧名思義，主要(yào)圍繞病床、手術(shù)室、重症監護室等場✔×(chǎng)景提供用(yòng)于生(sσ₹hēng)命 信息監測與支持的(de)一(y®‌'§ī)系列儀器(qì)與解決方案，主要(yào)産品包括監護 β✘™儀、麻醉機(jī)、呼吸機(jī)、除顫儀、心 電(diàn)圖機(jī)、手術←‍→(shù)床、手術(shù)燈、吊橋吊塔、輸液泵等，基本覆蓋了(le)生(shēng)命信息支♣÷持的(de)全部産品。 生(shēng)命與信息支§β持業(yè)務也(yě)是(shì)公司最早發展的(d™εe)業(yè)務，從(cóng)國(guó)産第一(yī)台監護儀，到(dào)現(' xiàn)在監護儀、麻醉機(jī)達 到(dào)全球領先水 ≤(shuǐ)平，已成為(wèi)公司三大(dà)支柱業(yè)務之∏≠¶α一(yī)。

3.1.1 監護儀

監護儀全稱生(shēng)命體(tǐ)征監護儀，可(kě)以測量和(hé)控制(zhì)病人(φ↕←rén)生(shēng)理(lǐ)參數(shù)，并可(kě)與已知(zhī)設定值進行¶Ω(xíng)比較，如(rú)果 出現(xiàn)超标，可(kě)以發出警報(bào)。監護儀應γ♣∑π用(yòng)廣泛，從(cóng)麻醉、ICU 等科(kē)室到(dào)神經內(nèi)科•×(kē)、腦(nǎo)外(wài)科(kē)、骨科(kē)、 呼吸科★$≠₹(kē)、婦産科(kē)、新生(shēng)兒(ér)科(kē)等科(kē)室，已經♦₽成為(wèi)臨床治療中不(bù)可(kě)或缺的(de)監測設備。÷∑

随著(zhe)監護儀應用(yòng)場(chǎng)景愈加廣★±±•泛，監護儀産品市(shì)場(chǎng)規模持續增加，2018 年(nián)全球生(shē☆£ng)命體(tǐ)征監護儀市(shì)場(chǎng) 總值達到(≠∞dào)了(le) 243.2 億元，預計(jì) 2025 年(nián)可(kě)以增長β‌(cháng)到(dào) 316.2 億元，CAGR 為(wèi) 3.8%。從(cóng)需求"♥端來(lái)看(kàn)， 全球受老(£$lǎo)齡化(huà)加劇(jù)、健康意識提升等驅動增長(cháng)，而新興國(gu§γ£ó)家(jiā)市(shì)場(chǎng)主要(yào)受醫(yī)療保健¶←ε體(tǐ)系建設與完善 驅動，尤其是(shì)國(guó)內(nèi)市(shì)場(chǎnδ♦≥g)增長(cháng)迅猛。中國(guó)醫(yī)療機(jī)∞Ω​✘構數(shù)量增長(cháng)明(míng)顯，✔↕基礎醫(yī)療器(qì)械新增及更新換代需 求顯 ≤著，預計(jì)未來(lái)對(duì)監護儀的(de)需求Ω'™¥會(huì)保持一(yī)定速度增長(cháng)。據 &φε智研咨詢整理(lǐ)，2019 年(nián)國(guó)® ‌≥內(nèi)監護儀市(shì) 場(chǎng)規模已達到(dào) 25.8 億元，2016-2↓'÷ 019 的(de) CAGR 為(wèi) 1→₹‍0.7%，遠(yuǎn)高(gāo)于全球‍ 增速。

從(cóng)競争格局來(lái)看(kàn)，全>£↑↓球監護儀産品的(de)高(gāo)端技(jì)術(shùα≥<)主要(yào)由美(měi)國(guó)、日(rì)本、德國(gu​•↓ó)老(lǎo)牌巨頭公司掌握，飛(fēi)利 浦和(hé) G¥≠✔$E 兩家(jiā)合計(jì)占據全球市(shì)場(ch♣αβǎng)份額的(de) 64%。公司 2016 年(nián)在全球監護儀市(shì)場(c§φ∑hǎng)中市(shì)占率 10%，排 名第三，份額有(yǒu)進一(䮶♠yī)步提升空(kōng)間(jiān)。

國(guó)內(nèi)監護儀市(shì)場(chǎng)集•₹♠中度高(gāo)、國(guó)産替代化(huà)率Ω£ 高(gāo)。邁瑞作(zuò)為(wèi)行(xíng)業(yè)絕對(du≈☆γì)龍頭，2017年(nián)市(shì)占率已達到(dào)65%， 國(guó)↕₹₩♠産第二梯隊的(de)理(lǐ)邦（3.7%）、寶萊特（3.5%）所占市(shì)場(chǎngσ∞α)份額較小(xiǎo)，産品力仍有(yǒu)差距。

公司在監護儀領域深耕多(duō)年(nián)，提供包括床旁監護儀、遙測監護儀到(dào)中央監≈"≠÷護系統在內(nèi)的(de)全套設備 及解決方案，在國(guó)內(nèi)和(hé>α)國(guó)外(wài)市(shì)占率分(fēn)别達到(dào)第一(yī)名和(hé)第≈€φ三名。

公司目前已形成全系列監護儀産品，從(cóng)便捷式 uMEC 系列、iMEC≈€ 系列、VitalSign 系列，到(dào)中低(dī) 端 iPM 系列、✘✔±λePM 系列，到(dào)高(gāo)端 BeneVision 系列産品₽<£σ，高(gāo)端産品指标處于全球領先水(shuǐ)平↕♥Ω¶，高(gāo)度 融合智能(néng)化(huγ☆à)、提前預警和(hé)轉運模塊，形成病人(rén)的(de)瑞智庫數(shù)♠$據，直觀顯示病人(rén)病情數(shù)據，智能(néng) 化(huà)輔助診療和(hé©∞)提前預警，提高(gāo)效率。此外(wài)還(hái)有(yǒu)手持式血氧儀、"₹π§遙測監護系統、中央監護系統等， 形成一(yī)套整體(tǐ)解決方案。

相(xiàng)對(duì)來(lái)說(shuō)，全球領域公司市(shì)占率率有(yǒ←βu)進一(yī)步提升空(kōng)間(ji♠®★≠ān)。公司在北(běi)美(měi)、歐洲等發達地(dì)區(qū)布局比較完 善，前期‍∏δφ市(shì)占率提升遇到(dào)瓶頸，2020 年(nián)疫情期間(jiān)，依靠過硬♥ ≥的(de)産品質量和(hé)及時(shí)的(de)本地(dì)★€化(huà)售後支持， 公司實現(xiàn)了(le) 700 多(duō)家(σ¶®₽jiā)高(gāo)端客戶突破，超越了(le)曆年( Ωnián)國(guó)際客戶高(gāo)端客戶突破數(shù)之和(hé)，公司的(©>•↕de)品牌推廣 因此提前了(le)至少(shǎo) 5 年(nián)×♣γγ時(shí)間(jiān)。未來(lái)增長(cháng)主要(yào)依靠高(g‌Ω'āo)端客戶縱向深入滲透更多(duō)産品，以及橫向擴展更 多(duō)新興市(shì)場(♣≠chǎng)國(guó)家(jiā)醫(y₩₽'™ī)療機(jī)構，充分(fēn)享受其基礎醫(yī)療設施建設的(de)發展紅(hóng)利。"↑π<（報(bào)告來(lái)源：未來(lái)智庫）

3.1.2 麻醉機(jī)

麻醉機(jī)是(shì)通(tōng)過≤π∞<機(jī)械回路(lù)将麻醉藥送入患者的(de)肺泡，形成麻醉藥氣體(tǐ♠∏♠♥)分(fēn)壓，彌散到(dào)血液後，對(duì)中樞 神經系 €€λ統直接發生(shēng)抑制(zhì)作(zuò)用(y↕©αòng)，從(cóng)而産生(shēng)全身(shēn)麻醉的(de)效∑∑果。麻醉機(jī)是(shì)醫(yī)€♠β院的(de)基本設備，主要(yào)用( >∑yòng)于手 術(shù)、全身(shēn☆Ω δ)檢查等無痛場(chǎng)景，可(kě)以通(tōng)過設備監測病人(rén)狀态，®↔'保障病人(rén)的(de)生(shēng)命安全。

目前我國(guó)麻醉機(jī)行(xíng)業(yè)國(guó)産化(huà​☆)率不(bù)太高(gāo)，在 20%左右，邁瑞是(shì)整體(tǐ)份額δ÷ 第三，國(guó)産企業(yè)第一(yī)。随著(zhe) 國(guó)産企業(yè)¶ 高(gāo)端化(huà)産品占比提升，市(sh×€♠ì)占率有(yǒu)進一(yī)步提升空(£σ★↑kōng)間(jiān)。《2025 中國(guó)β'♦™制(zhì)造》中提出，我國(guó)麻醉 工(gōng)作(zuò)站(zhàn)和β ​(hé)自(zì)适應呼吸機(jī)國(gu‍®Ωó)産化(huà)率應達到(dào) 70%。

除了(le)國(guó)産替代外(wài)，全球麻醉機(jī)市(shì)場(chǎng)也→ (yě)有(yǒu)較快(kuài)的(de)增長(cháng)。随著(zhe)外(φ€>§wài)科(kē)手術(shù)的(de)上(shàng)升，全球麻醉機(jī)市♥→Ω®(shì)場(chǎng)于 2017 年(nián)達到(dào) 14 億☆↓↔≠美(měi)元，根據 Future Marke∑±t Insight 預測，預計(jì) 2017-27 年(nián)麻醉機(jī)市(shì)場≠'>φ(chǎng) CAGR 為(wèi) 5.9%，÷∞‌2027 年(nián)将達到(dào) 24 億美(měi)元φ✘γ。

目前國(guó)內(nèi)廠(chǎng)商麻醉機(jī)普遍偏中低(dī)端，中高(gāo)端∑γ尤其是(shì)高(gāo)端麻醉機(jī)仍大(dà)多(duō)數(sh♥γ∏ù)由海(hǎi)外(wài)巨頭供應。随著(zh↑₽e)國(guó) 産品牌不(bù)斷更新發展技(↑$★jì)術(shù)，并逐漸向智能(néng)型、多(duō)功能(néng)型、集成型趨勢發展，♣®✔π加上(shàng)國(guó)內(nèi)政策支持， 國(g‌σuó)産替代和(hé)出海(hǎi)的(de)趨勢将'ε會(huì)加速。

公司國(guó)內(nèi)市(shì)場→→∞(chǎng)市(shì)占率近(jìn)幾年(nián)呈提升趨勢←↓ ，有(yǒu)進一(yī)步提升空(kōng)間(jiān)。目前在海(hǎi)外(wà©★®i)，公司主要(yào)瞄準美(měi)國(guó)市(shì)¶φ 場(chǎng)，2018年(nián)在 γ 美(měi)國(guó)麻醉機(jī)市(shì)場(c¥€σ©hǎng)占有(yǒu)率已達到(dào)50%，在醫(yī)療體(t‌¶£ǐ)系嚴苛的(de)美(měi)國(guó∞₹)可(kě)以實現(xiàn)如(rú)此高(gāo)的(de)市₩ ♦(shì)占 率，充分(fēn)說(shuō)明(míng)了(le)公司産品的(de)優質性能₩ (néng)和(hé)性價比等綜合優勢，未$♣來(lái)在其他(tā)國(guó)家(jiā)有(yǒu)進一(yī)£λ★步替代的(de)空(kōng)間(jiān) 和(hé)可(k↔§ě)能(néng)。

我國(guó) AED 配置率遠(yuǎn)低(dī)于國(guó)際水(shuǐ)平，國(guδ→∑ó)內(nèi)急救知(zhī)識和(hé) AED 普及率仍較低(dī)。根據 201α•≤‌9 年(nián)浙江大(dà)學醫(yī) 學院數(shù)據顯示，目前全國(guΩ™¥ó) AED 隻有(yǒu) 0.2-0.3 台/10 萬人(rén)，遠(α'yuǎn)低(dī)于 100 台/10 萬人(rén)的(d®™♦e)國(guó)際水(shuǐ)平，配置 需求空(kōng)間(jiān)大(dàα±π)。

近(jìn)年(nián)來(lái)，相(xiàng)關政策陸續出台，•Ωλ完善公共急救服務能(néng)力已被寫入我國(guó)各級規劃及條例，推動∑™♠δ AED 普 及率提升，預計(jì)除顫儀市ε$♠(shì)場(chǎng)維持快(kuài)速增長(cháng)。上($↓↕shàng)海(hǎi)、深圳、北(běi)京、杭州等城(chéng)市(shì)先≠£後出台相(xiàng)關醫(yī)療急救條例，要(yà↑Ω÷o)求公共場(chǎng)所配備一(yī)定數(shù)££量 AED， 鼓勵重點人(rén)員(yuán)及社會(huì)公衆參與急救培訓，并₩&¥鼓勵經培訓的(de)人(rén)員(yuán)使用(yòng) AED 進行(xíngδ∑™↑)急救。

公司在體(tǐ)外(wài)診斷領域的(de)産£↑£÷品主要(yào)包括血液細胞分(fēn)析儀、生∑βΩ(shēng)化(huà)分(fēn)析儀、化(huà)學發光(guāng)免疫分(f™λ↕♠ēn)析儀、凝血 分(fēn)析儀、尿液分(fēn)析儀、微(wēi)生(shēng♦® ≥)物(wù)診斷系統等及相(xiàng)關試劑。公司早期從(c₹✔✔óng)血球、生(shēng)化(huà)入手，近(jìn)幾年(nián)發力化(h↕₽uà)學發光(guāng)免疫分(fēn)析儀，已形成完備的(de±↓×β)産品解決方案，為(wèi)不(bù)同需求的(de)臨床檢驗科(kē)室提供優質的(de)産品↔$₩ 與服務。

按照(zhào)原理(lǐ)和(hé)技(jì)術(shù)特ε¥點不(bù)同，體(tǐ)外(wài)診斷可(kě)以分(fēn)$φ©為(wèi)免疫診斷、分(fēn)子(zǐ)診斷、生(s¶σhēng)化(huà)診斷、血液體(tǐ)液診斷、 微(wēi)生(shēng)物(wσ¶♠ù)診斷等方式，其中免疫診斷、生(shēng)化(huà↓ ∏φ)診斷、POCT、分(fēn)子(zǐ)診斷合計(jì)占σ™÷₩ 80%以上(shàng)。根據使用(yòng)流 程，體(tǐ)外(wài)診斷可(kě)以分(÷>fēn)為(wèi)儀器(qì)和(hé) ↓試劑，市(shì)場(chǎng)規模比例約為(wèi) 30%：70%。

免疫診斷側重于對(duì)樣本中微(wēi)量物(wù)質的(de)檢測，靈敏度高(gāo)、∏ &£出錯(cuò)率小(xiǎo)，市(shì)場(chǎng)增速快(kuài)，是(s∏​hì) IVD 裡(lǐ)最大(dà)的(de) 細分(fēn)領域。其中化(huà)學發光(™§ →guāng)方法線性範圍寬、結果穩定、安全性好(☆"≈λhǎo)等系統性優勢明(míng)顯，逐漸成為(wα‍αèi)免 疫診斷的(de)主流，收入增速在 20%以上(shàng)，占整個(gβ₹←≈è)免疫診斷比重超過 80%。

生(shēng)化(huà)診斷主要(yào)用(yòng)'♦于常規檢測項目，已經是(shì)國(guó)內(nèi) IVD 中發展≥Ω 最為(wèi)成熟的(de)細分(fēn)領域，國(guó)産品牌進口替 代的(de)進程中↑Ω¶也(yě)一(yī)直走在前列。

分(fēn)子(zǐ)診斷仍處于發展初期，是(shì) IVD ∏‍←±領域增速最快(kuài)的(de)診斷方式，目 ∞β前主要(yào)以 PCR（擴增技(jì)術(shù)）、 FISH（熒光(g$Ωuāng)原位雜(zá)交）、NGS（基因測序）等技(jì)術(shù)平台為(wèi)主。​™随著(zhe)精準醫(yī)療需求增加，分(fēn)子(zǐ)診斷 行(xíng)業(∞¶yè)有(yǒu)望快(kuài)速發展。

3.2.1 血液體(tǐ)液診斷&♥£生(shēng)化(huà)診斷

生(shēng)化(huà)診斷技(jì)術(sh÷∑©ù)成熟，技(jì)術(shù)壁壘相(₩ ♠xiàng)對(duì)較低(dī)，國(guó)産産品基本達到(dγβào)國(guó)際同期水(shuǐ)平。公司 2003年(nián)便推出了(↑↑πle) 中國(guó)第一(yī)台全自(zì)動生(s₹÷ hēng)化(huà)分(fēn)析儀，目前最新産品 BS-280 ÷0M 全自(zì)動生(shēng)化(huà)分(fēn)析λ✔儀可(kě)實現(xiàn)單機(jī)檢測速度 200★↑">0T/H，處于行(xíng)業(yè)前列™ ♠₽。通(tōng)過與進口生(shēng)化(huà)分(fēn)析儀 R 比對(dβ→ σuì)，137 例門(mén)診樣本（237 例樣本）效能∑σ‍(néng) 中，BS-2000M 可(kě)優先約 28%的(de)結果輸出時(sh ™í)間(jiān)，表現(xiàn)出明(míng)顯的(de)優勢。

從(cóng)行(xíng)業(yè)層面來(lái)看(kàn)，生(shē¥"γ÷ng)化(huà)診斷、血液診斷下(xià)遊需求一(yī)Ω≈般，行(xíng)業(yè)增速在個(gè)位數(shù)水(shuǐ)平，随著(zhe)‌‍'α國(guó)內(nèi)企業(yè)技(jì) 術(shù)不(bù)斷↔₹δ¶成熟，國(guó)産替代率不(bù)斷提升，λ₩↑國(guó)內(nèi)企業(yè)增速超過行(xíng)業(yè)平均™‍​™水(shuǐ)平。此外(wài)，海(hǎi)外(wài) IVD 廠(ch↕ε÷'ǎng)商普遍 大(dà)而集中，國(guó)內(nèi)企業(y★§β è)集中度還(hái)有(yǒu)很(hěn)大(dà)γ✔©←提升空(kōng)間(jiān)。

3.2.2 化(huà)學發光(guāng)免疫診斷

從(cóng)競争格局來(lái)看(kàn)，≠±±國(guó)內(nèi)市(shì)場(chǎng)仍∏Ω✔由進口主導，羅氏、雅培、西(xī)門(mén)子(zǐ)等跨國←<(guó)龍頭占據了(le)三級醫(yī)院的(de)核 心§≠ε←資源。但(dàn)随著(zhe)新産業(yè)、邁瑞、邁克、安圖等國(guó♣γ<)內(nèi) IVD 頭部企業(yè)技(jì)術(shù)發展₹♦與推廣，進口替代趨勢 明(míng)顯加強，加上(shàng)分(fēn)級診療和(hé)新基建等↔>÷政策推動，國(guó)産企業(yè)銷售占比有(yǒu)望不(bù)斷提升。

公司推出的(de)全自(zì)動化(huà)學發光(guāng)免疫分(fēn)析 ∞≥↓儀 CL-6000i，運用(yòng)智能(néng)化(huà∏‍®♠)模塊設計(jì)，已經突破産品運行(xíng)瓶頸， 單機(jī)檢÷₩ ₹測速度高(gāo)達 480T/h，并且可(kě)以與生(shēng)化(huδ≥à)診斷産品聯成生(shēng)化(huà)免疫流水(shuǐ)線，也(yě)可(k♦ ¶ě)以雙模塊級聯形 成 CL-6000i M2，速度高(gāo)達 960 β ™T/h，同時(shí)可(kě)以拓展接入 4®★♠-12 個(gè)免疫模塊，打造全實驗室智能(néng →₹×)化(huà) 流水(shuǐ)線。而從(cóng)測速、樣本位、試劑位、測試時(shí)間(≈×≤jiān)等指标來(lái)看(kàn)，以公司為(wèi)首的(de)國‌₩ (guó)産廠(chǎng)家(jiā)已經不(>σbù)輸進 口，公司的(de)旗艦産品 CL-6000i 均處行(xín≈σg)業(yè)前列。

從(cóng)目前國(guó)內(nèi)企業(yè)的(d✘π₩e)銷售來(lái)看(kàn)，公司的(de)累計(j≈ §ì)裝機(jī)量和(hé)儀器(qì)單産均居于行(xíng)業(yè)前列。公™§司存量裝機(jī)以二 級醫(yī)院為(wèi)主，三級≈βα醫(yī)院占比相(xiàng)對(duìε±)較少(shǎo)，這(zhè)與公司整體(tǐ)業(yè)務覆蓋 99%以上(shàn♥÷''g)三甲醫(yī)院相(xiàng)比仍有(yǒu)滲透空(k×£α<ōng) 間(jiān)。公司在銷售資源和(hé)終端覆蓋率均有(yǒu)顯著優勢，化(hu↕®à)學發光(guāng)銷售潛力巨大(dà)。

公司在超聲影(yǐng)像設備領域耕耘良久，曾分(fēn)别于 2002 年(nián)和(hé)•π 2006 年(nián)推出中國(guó)第一(yī)台自(zì ←)主研發的(de)全數(shù) 字黑(hēi)白£•©(bái)超聲儀器(qì)和(hé)彩色多(duō)普勒超聲儀器(qì)，是(shì)λγ國(guó)産超聲廠(chǎng)商中的(deλ∞®<)領軍企業(yè)。目前公司已形成低(dī)中高(gāo) 端全系列産品布局，高(gāo↓ )端超聲逐步放(fàng)量，具備全面替代進口和(hé)出口的(→α₽₽de)能(néng)力。

3.4 其他(tā)細分(fēn)賽道(dào)

3.4.1 骨科(kē)

骨科(kē)高(gāo)值耗材需求旺盛，且技(jì)術(shù)壁壘高(gāo)，行(xí↓±↓‍ng)業(yè)內(nèi)國(guó)産廠(chǎng)商并不(bù)擁擠，國∑$§₩(guó)産替代具有(yǒu)廣闊空(kōng)間(jiān)。公 司瞄準骨科(kē)賽道(dào ✔)，作(zuò)為(wèi)種子(zǐ)業(yè)務積極培育和(hé)大←Ω(dà)力投入，也(yě)正迎來(lái)全國(guó)骨科(kē)♠©集采帶來(lái)的(de)市(shì)場(chǎng)空(kōng)間(ji↑λ≤ān)， 預計(jì)未來(lái)十年(nián)會(huì)成為(wèi)←∑₹公司增長(cháng)最快(kuài)的(δ×₩de)業(yè)務之一(yī)。

公司全面布局創傷、脊柱和(hé)關節類産品，創傷類産品包括接骨闆、髓₩↕內(nèi)釘、空(kōng)心釘、外(wài)固定架等， 已基本覆蓋大(φ§< dà)的(de)品類，脊柱類産品包括用(yòng)量最大(dà)的(deπ≠λ≥)胸腰椎和(hé)頸椎固定系統，關節覆蓋了(le)占比最高(gāo) 的(d•£©e)髋關節和(hé)膝關節，在品類擴充和(hé)研發投入上(shàng)仍然值得(de)期↔‍£¶待。

3.4.2 微(wēi)創外(wài)科™✘(kē)

公司2012年(nián)便開(kāi)始布局微(wēi)創外(wài)科(kē)∞↑λ✔領域，目前主要(yào)在硬鏡系統領域發力，‍×'→未來(lái)将逐漸延伸規劃公司 整個(gè)微(wēi)創♣§ε外(wài)科(kē)的(de)發展。硬鏡系統是(shì宧)微(wēi)創外(wài)科(kē)手術(shù)的(de)核心産品，技(jì∑↑)術(shù)壁壘極高(gāo)，國(guó)産化(huà)率仍不(bù)足 10%，φ∑公司由此入手，不(bù)斷打破行(xíng)業(ε✘σyè)困境。

硬鏡是(shì)微(wēi)創外(wài)科(kē)手術(shù)的(de)主要(yàoελ✘)載體(tǐ)，硬鏡可(kě)以進入人(rén)體(€™↕↓tǐ)無菌組織、器(qì)官或者經外(wài)科(kē)切口進入人(rén)體(tǐ)無 菌>✔腔室，搭配套管穿刺器(qì)、吻合器(qì)、電(diàn)凝鉗、超聲©‍±切割止血刀(dāo)、手術(shù)鉗等器(qì)械完成手術(shù)。産品主>♣₩ 要(yào)包括腹腔鏡、椎間(jiān)盤鏡§'、關節鏡、高(gāo)頻(pín)電(diàn)切手術(shù)用(yòn÷≠δg)的(de)硬管內(nèi)窺鏡等。

随著(zhe)微(wēi)創手術(shù)普及度和(hé)患者支付能(néng)力£ 提升，國(guó)內(nèi)硬式內(nèi)鏡市(shì)場(chǎng)£•☆處于快(kuài)速上(shàng)升階段，市(s∞σ'hì)場(chǎng)規模于 2019 年(nián)達到(dào) 65.3'£©• 億元，2015-19 年(nián) CAGR 為σ₩ε(wèi) 13.8%，遠(yuǎn)高​∞'(gāo)于同期全球增速。

從(cóng)競争格局來(lái)看(kàn)，硬鏡由于光(gλ¶ uāng)學技(jì)術(shù)壁壘較高(gāo)，主↓<‍₽要(yào)被日(rì)本和(hé)德國(guπ∑₹"ó)企業(yè)占據國(guó)內(nèi)較大(dà)份額，卡≥®₩∏爾 史托斯、奧林(lín)巴斯等外(wà≠♥i)資占據近(jìn) 70%市(shì)場(chǎng)規模，具π©→有(yǒu)較大(dà)的(de)進口替代空(kōng)間(jiān)。以公司為(wèi) "代表的(de)國(guó)産 廠(chǎ±≈ αng)商，在高(gāo)端市(shì)場(cσ₽>∏hǎng)雖然無法與進口廠(chǎng)商直接競争，≥φλ但(dàn)技(jì)術(shù)已有(yǒu)所突破，處于快(kuài♦★)速追趕進口同行(xíng)階 段，目前市(shì)場(chǎng)主要(yào)定位β$×>在二級醫(yī)院以下(xià)醫(yī)院。

公司目前在硬鏡領域已形成從(cóng)低(dī)端到(dào)高(gāo)端的(₩σde)産品布局。

公司從(cóng) 2007 年(nián)便開(kāi)始布局動物(wù)醫(yī)療産品，基β←♥于公司三大(dà)業(yè)務産線，公司形成了(le)獸用(yòng)領域醫(yī)學影(yǐng®₹×±) 像、體(tǐ)外(wài)診斷、生(shēng)命信息與支持等三大(dà)産品線，β↑™•應用(yòng)場(chǎng)景覆蓋寵物(wù)醫(yī)院、畜牧農(nóng>∑)場(chǎng)、馬場(chǎng)及珍稀 動物(wùφ‌↕δ)保護等，極大(dà)範圍地(dì)為(wèi)動物(wù)提供安全、精準、¶™$舒适的(de)診療體(tǐ)驗。

動物(wù)醫(yī)療闆塊的(de)發展主要(yào)受益于寵物(wδφ™ù)市(shì)場(chǎng)和(hé)寵物(β♣✔wù)診療需求的(de)快(kuài)速發展。 随著(zhe)&☆→人(rén)民(mín)生(shēng)活水(sh™&uǐ)平的(de)不(bù)斷提高(gāo)，傳統家(jiā)庭結構的(de)改變和(hé)工↔↕(gōng)作(zuò)壓力增大(dà)，寵物(wù)的(de)數(‌‍ ​shù)量越來(lái)越多(duō)， 2020 年(nián)寵物(wù$™)犬貓的(de)數(shù)量達到(dào) 1.01 億隻，寵物(w ✔ù)行(xíng)業(yè)的(de)規模也(yě)維持∞↔較高(gāo)增速發展。

寵物(wù)整體(tǐ)消費(fèi)中，寵物(wù)診療占比約為(wèi)→≈‍ 15%，對(duì)應 500 億+的(de)市(shì)場(chǎng)規模。而₽₽随著(zhe)寵物(wù)主人(rén)消₩"費(fèi)能(néng)力 提升，對(duì)寵物(wù)的(de)投入持續增加，尤其‍♣φΩ對(duì)寵物(wù)的(de)健康更為(wèi)關注€↓'，相(xiàng)關診療支出增速顯著。2020 年(β₩$nián)寵物(wù)（貓狗）診療支出達 334.53 億元，同比增長(cháng) × 65.3%，是(shì)增速最快(kuài)的(de)細分(fēn)市(shì)場(chǎng​✔)。預計(jì)随著(zhe)寵物(wù)數(shù)量增加和≤'(hé)人(rén)均消費(fèi)能(néng)力提升，寵物(wù)醫(yī)療将具有(• yǒu) 較大(dà)的(de)發展潛力。

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